伪问题：地方zf债务问题

jiantao2011

平日对地方zf债务问题有一定的研究和了解，接chihao兄的帖子，另开一贴，谈一下个人的观点。

说起zfzw，从一开始其实就是western唱kong zg的一种手段，其中最核心的一个指标就是zf债务率，其实，地方zfzw问题本身远远不如western严重，甚至可以说是wei问题。

抛锚一哥

沙发{:5_124:}

jiantao2011

通行的zf负债率一般是用zf性债务/当年可用财务，（有几种算法，这是审计署的算法，也是国际通用的算法）。其实这个算法对于西方国家来说没有问题，但是对于zg，确实大大高估了数值。zg与西方国家至少有这么几个区别：
一、从负债端来看，西方国家的负债主要是用于当期消费，而中国zf的负债是用于当期投资，从经济学的角度来讲，当期投资也就是相当于增加了下一期消费（收入），当期投资不是纯粹的消费，而是会产生收入，反而会增加下一期的收入，进而再转变成为消费。因此，zg的zf债务其实反而是增加了将来的收入。
二、从收入端来看，西方国家zf除了税收没有任何其他资产，并且由于税收政策的稳定性和经济的低速增长，西方国家税收增长极其缓慢。因此，用当年可用财务来表示为zf的资产，其实没有任何问题。然后，对于zg来说则大大的不然，首先，zgzf拥有大量的隐形资产而没有被计入表内，也就是所说的表外资产。这其中有两个最重要的组成部分，一个是大家所知道的土地，城镇土地是集体所有，土地的价值仍然是不可限量的（这也就是大家广为诟病的土地财政问题，但这也的确是土地zf的一块很大的隐形资产，并且城市土地也远未到被卖光的地方。卖光了怎么办？呵呵，没看很多的土地都是30年的使用期，卖光了再重新卖一轮）；另外一个就是很少被提及的国有企业资产。这也是相当重要的一块。zg仍然有大量的央企和地方国企，这个是西方国家所无法比拟的。如果这两块算上的话，分母部分会大大增加。其次，zg的zf税收每年保持着高速增长。与西方国家低速甚至零速、负速增长不同，zg的zf税收每年的增速仍然可以达到10-20%，有的地方zf甚至会更高。财政增速只要高于利息和负债的增速，负债率就是呈现下降的趋势。实际上，随着zf债务的严控，目前的债务主要是以存量为主，增量已经很少了。

所以，综合这两个因素来看，地方zf的债务问题其实根本就不严重。

jiantao2011

服了系统设置，老是说有敏感词发不出去，都改成了啥niao样了……

redagni

比如英国的政府发债完全是靠信用，根本没有以政府资产来做评估抵押，我们的债务都是有实打实的资产做抵押才发债的，根本不存在西方那种还不起债全部崩盘的情况

只看图不发话

学习一下，听听各位高人的意见

z272781259

基本同意楼主的观点，但是一些内陆小城市的债务问题还是很严重的，因为他们的土地本来就没有市场。

lenovoX2013

楼主讲的很好。。。。

jiantao2011

部分小城市是正常的，我主要是说总体的情况，就总体的情况来说，中国的zhengfu债务问题其实还远未达到令人担忧的地步。

zhoujie1999

好，学习了。

kidness

回复 3# jiantao2011


    如果天朝妓者能这样分析问题就好了，但是天朝妓者只知道国际惯例，没办法。

atoz

学习了~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~`

jiantao2011

回复 11# kidness


    虽然不想说是阴谋论，但还是有点阴谋的意思。最开始说这个问题的是西方的一些投行，然后就是国内著名的买办南方系，再后面的记者就是人云亦云，已经没有啥独立思考的能力和水平了。
   所以，我一直觉得大家根本就没有必要在乎这些问题。且不说金额大小，我认为一个关键点，只要zf债务是用于投资而不是消费，就不值得惊慌。你负再多的债务其实也是转化成明天的生产力，有什么好值得惊慌的呢?

jiantao2011

比如英国的政府发债完全是靠信用，根本没有以政府资产来做评估抵押，我们的债务都是有实打实的资产做抵押才 ...
redagni 发表于 2014-9-9 10:15

    这是因为中国zf的债务结构和西方不一样。中国的地方zf债务初期基本上都是银行贷款，后来由于中央对zf融资平台贷款的管控，银行贷款没有办法增加，所以后来陆续又有了一些信托、平台公司债券、zf债券等直接融资工具，但是总的来说占主导的还是银行贷款，特别是zf债券每次全国的发行量也就那么几百亿，根本就不够分。而西方zf的债务主要是以zf债券为主，比如大家都熟知的美国国债。
   银行贷款肯定还是要求抵押充分的，而政府债券则主要还是以zf的信用为主。

redagni

回复 13# jiantao2011


    南方系专门为喷而喷，啥都喷，简直恶心