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发表于 2022-1-30 15:16:56
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先抱歉，我之前表述有问题，应该说是我目前知道的机构给出的估值：有一级市场的投资人在自己的投资组合回报预期中更新的估值500-600亿美金左右。——但是，个体不代表全部整个市场全部机构，所以我的表述有问题。
另外，因为蚂蚁毕竟也没有对外融资和IPO，所以市场也没法给准确估值。
但是比较公认的是预期利润、成长性和想象空间天花板都要重新考虑，估值逻辑需要重来，不能仅仅看过去的利润给估值：
一，关于利润：个人感觉您预计的蚂蚁21年利润偏乐观了：
根据阿里财报中对蚂蚁的披露，可以做简单计算。偷个懒，最近中信证券研报做过计算，可以参考：
扣除Zomato的IPO的一次性投资收益，估计二季度实际经营利润增长6%左右。下半年的数据还要等阿里接下来新季报披露，
拍脑袋预估，参考同行：所有tmt公司三季度全面下滑，宏观经济也是。
腾讯上半年利润增长大概18-20%，三季度转跌，腾讯预计2021全年利润（扣除投资收益，这个市场基本不认）零增长。
阿里也是三季度负增长（没有罚款因素），搞不好可能去年全年净利负增长。
所以，蚂蚁的全年利润要在2020年的570亿基础上增长不容易，而且贷款压降对利润的影响上半年的数据中还没有显现，所以全年利润预计没这么乐观了
波行的最近业绩营收增长28%、利润增速29%，这增速绝对是秒杀所有互金公司了。。
-----当然，这只是个人预估，再看一两个季度阿里的财报就能逐渐清楚了
二，更重要的是，第一大营收板块贷款可能今明两年可能要负增长
现在第一步是要顺利增资，假设未来增资至300亿，蚂蚁消金最多可承接自营余额约4000亿元；即使考虑联合贷，可承接余额最高约1.3万亿元，与2020年6月末蚂蚁集团消费贷款余额1.7万亿元相比仍有较大缺口，需要通过助贷来解决。助贷模式尚待重塑，过渡期延续至2023年6月末
————压降贷款一般逻辑上会导致营收下滑，但是是不是还有其他变通方法还需要再确认，个人没有深入研究互金的业务。
三，折扣：现在行情不好，再加上历史原因（第一次上市暂停、阿里的三次上市后股价表现都不好），所以IPO之前的基石投资者需要折扣对冲。
一级市场的估值（严谨点说应该是观点，而非正式估值），蚂蚁市值是网易级别（500-1000亿美金），而非美团级别（2000亿美金）。
当然，现在这个时间点，对行情和对蚂蚁可能都是过度悲观的。市场随时会变化，悲观到乐观切换有时候也是一瞬间：
1，业务再跑两年，业务情况恢复，甚至发现新的增长曲线能顶得上原来的贷款业务（比如理财基金代销、供应链金融、国际化），那么估值逻辑又不一样了，重回增长，估值就会大幅上升。
2，现在最重要的，就是希望蚂蚁平稳处理贷款业务不太影响利润，如果担心被证伪，那么当前的估值就会好很多
3，整体行情 |
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发表于 2022-1-27 10:02:19
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