芯火燎原二十年 ——从武汉新芯到长江存储

睡哈子

铠侠的情况并不是唯一的例子。美光现有生产线的全部生产能力, 早就被下游客户订走了。SK海力士那边做得更过分一点, 不光2027年的产能都已经卖完了, 甚至连2029年的远期供货名额也基本上都被锁定了, 客户要提前三年就把生产能力给锁住。

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野村在10月30日发布的报告《全球存储芯片：科技巨头表态：“避风港在哪里？存储芯片”》中指出，最新公布的五大科技巨头（Meta、Alphabet、微软、亚马逊和SpaceX）的业绩表明，人工智能投资已经是一场生存战，绝对无法停止。然而，巨头们的现金耐力开始分化，而另一边，存储芯片厂商的现金正在快速堆积，估值却极低，成为了资金真正的避风港。

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五大巨头都没有给出2027年的具体资本开支指引，但都暗示会增加。如果按照存储巨头海力士提到的2027年全球云服务厂商资本开支增长60%来测算，四巨头的资本开支将达到约1.22万亿美元，远高于市场预期的30%至35%。报告估算，四巨头的合计自由现金流将从2025年的约2890亿美元降至2026年的1350亿美元；而在2027年，即使按市场共识的资本开支测算，也会降至670亿美元，如果按增长60%测算，将直接跌至负1440亿美元。这个巨大的缺口必须靠债务和股权来填补，资金将流向有融资能力的赢家。

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与科技巨头缺钱形成鲜明对比的是，存储芯片厂商的现金正在大量堆积。报告预计，未来几年存储芯片厂商的股东回报将成倍增加，现金储备也将增长数倍。然而，当前存储芯片的估值却极低，仅相当于2027年预测市盈率的2至3倍。相比之下，四大科技巨头的平均预测市盈率约为20.9倍。这意味着存储芯片的估值折价高达85%至90%。报告认为，市场当前的估值假设是存储芯片的盈利已经见顶，但野村并不同意。由于供应短缺预计将持续到2028年，且长期供应协议不断增加，市场对这些盈利持续时间的假设太弱了。

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6家半导体企业，今天签约落地武汉、鄂州

今天（11月4日），武鄂合作共建的光谷泛半导体产业园举行招商推介，现场成立了武汉都市圈首个泛半导体产业投资基金，6个半导体项目签约落地。从签约共建到企业落地，光谷泛半导体产业园仅用时两个月。

两个月前的9月4日，武汉东湖高新区与鄂州市签约共建光谷泛半导体产业园，园区规划用地3000亩，着力打造跨区域专业化泛半导体产业园区。活动现场，总规模10亿元、首期5亿元的武汉泛半导体产业投资基金正式设立。该基金由东湖高新区和鄂州市共同出资，聚焦泛半导体赛道，重点围绕链主企业及上下游配套项目开展投资布局，以“基金+项目”联动模式定向赋能泛半导体产业链，助力武鄂泛半导体产业协同发展。

与基金设立同步，集成电路备件公共仓、精密洗净及再生服务基地等首批6个拿地项目集中签约，这是武鄂协同共建产业园的首批签约项目。6个签约项目覆盖链主配套、专业服务、关键材料、新能源材料、研发、中试与制造等多个环节。

主旨演讲环节，刘胜院士等嘉宾围绕泛半导体产业新形势，聚焦先进封装、新型显示、核心零部件、半导体产业投资逻辑等前沿方向，从技术迭代、产业布局、资本赋能多个维度深度分享。“链主企业就在2公里范围内，以往精密零部件洗净及再生服务却要千里寄送。光谷科创资源、人才与政策优势叠加鄂州产业空间，研发、中试、量产及专业服务全链条可在半小时通勤圈内闭环落地，这是难以复制的泛半导体产业独特竞争力。”签约落地企业江苏凯威特斯半导体公司负责人说，看中光谷泛半导体产业园的区位优势，项目从初次对接、选址踏勘到签约，全程仅用时半个月。

光谷泛半导体产业园招商负责人表示，鄂州紧邻光谷，产业协同配套优势突出，将充分释放光谷泛半导体产业优势，持续深化武鄂产业联动，推动创新研发集聚光谷、制造配套在都市圈优化布局。

武汉作为国家存储器基地和集成电路产业重要一极，以存储芯片、化合物半导体、三维集成为主导，已集聚武汉新芯、九峰山实验室等一批龙头企业和高能级创新平台。今年1至7月，武汉集成电路产业规模达1860亿元，同比增长255%。

吉林敖东

很期待看到光谷三季度GDP数据  看是否可能全年冲击4000亿

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上个月，美光科技公布了未来几年的DRAM和NAND闪存发展路线图，透露了其计划采用晶圆键合技术、新型材料以缩小NAND闪存单元尺寸、高数值孔径EUV光刻技术，并详细介绍了其向3D DRAM迈进的步伐。

美光此次计划中最引人注目的部分在于，随着人工智能开发者对针对其独特处理器架构和特定工作负载优化的内存和存储解决方案的需求日益增长，该公司计划扩展其定制DRAM和NAND产品组合。

“DRAM 目前已接近原子级极限：尽管我们对未来几个平面节点充满信心，但我们非常注重确保在成本和性能方面达到最佳时机推出 3D DRAM，”美光科技总裁兼首席技术和产品官 Scott DeBoer 在本月初的公司活动上表示。“对于 3D NAND，我们真正关注的是利用新材料提高单元结构的密度，并继续致力于未来的 XYZ 扩展。”

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据路透社 11 月 4 日引述长江存储内部通知及知情人士报道，长江存储原计划在 10 月底至 11 月初启动 IPO 战略配售，目前因多项因素，IPO 计划已被暂缓。知情人士透露，上市计划可能推迟数个月，预计最快在 2027 年上半年完成，具体仍取决于市场情况。

从 IPO 进程看，这已是长存系上市节奏的重要变化。长江存储母公司长存控股于今年 8 月 21 日向上海证券交易所科创板提交上市申请，计划募资 330 亿元（约 49 亿美元），保荐机构为中信证券和中信建投。据招股书披露，公司拟公开发行不低于 19.8 亿股且不超过 24.3 亿股，募资用于产线建设升级和技术研发提升。上交所网站信息显示，其审核状态已于 9 月 3 日变更为 "已问询"，目前仍处问询阶段。

财务基本面是支撑这桩上市的重要底色。长存控股招股书显示，公司自 2024 年扭亏后盈利水平快速提升，2026 年 1 月至 3 月实现营业收入 470.42 亿元、归母净利润 333.79 亿元。作为中国 NAND 闪存存储龙头，长江存储的盈利能力与产能规模持续爬坡，为科创板 IPO 提供了业绩基础。

至于暂缓的原因，市场普遍与监管环境挂钩。据路透社报道，此番推迟发生于中国监管机构在股市低迷期间收紧 IPO 审批的背景之下；新浪财经援引知情人士称，监管机构已指导投行放缓人工智能和芯片企业 IPO 进程。多重因素叠加，令长存控股的战略配售与发行时点后移。

与长存形成对照的是存储同业的最新动作。据 TrendForce 报道，在长存控股 IPO 推迟至 2027 年上半年之际，另一存储大厂长鑫存储（CXMT）则加倍推进股票回购，两家国产存储龙头在资本运作上呈现出不同节奏。这也折射出当前中国存储板块在融资与市值管理之间的策略分化。

业内观察认为，长存控股 IPO 的最终落地时间仍取决于监管审核进度与市场环境回稳情况。作为全球 NAND 市场的重要参与者，长江存储此次暂缓发行，并不会改变其产线建设与技术研发的既定方向，但后续问询答复、发行窗口选择及重启时间点，将是资本市场持续跟踪的关键变量。

睡哈子

好事多磨，明年一季度拿出一个亮眼的年度财报，跟23、24、25年做一个对比。

dingjiashi

睡哈子 发表于 2026-11-6 09:13
据路透社 11 月 4 日引述长江存储内部通知及知情人士报道，长江存储原计划在 10 月底至 11 月初启动 IPO 战 ...

好事不怕晚；牛市顶点ipo固然给的估值最高，但会套很多散户和机构，想想当年的中石油，也会刺激企业疯狂盲目扩大产能和多元化投资；长存的发展，我们的要放长线，稳步前进，要做大蛋糕，没必要去跟人家比一时的市值

RISTIANCO

dingjiashi 发表于 2026-11-6 10:35
好事不怕晚；牛市顶点ipo固然给的估值最高，但会套很多散户和机构，想想当年的中石油，也会刺激企业疯狂 ...

是的，好事多磨，好饭不怕晚。
市值没有那么重要，重要的是尽量把产能都放在武汉本地，把上下游产业链都聚集在武汉本地，别像长鑫那样去北京、上海建厂。