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发表于 2019-7-2 15:48:47
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“黑马”镇江城建：半年发债规模超2018年，利率直降210BP
今年上半年98亿，去年全年92亿。
镇江是债券市场的焦点，不过，在“国开行置换镇江隐性债务”的传闻下，镇江城市建设产业集团有限公司（以下称镇江城建）已成为今年债市最大的“黑马”。
Wind数据显示，今年上半年镇江城建在债券市场上合计发行债券13只，募集规模98亿。而整个2018年，镇江城建发行债券14只，合计募集规模92亿。
换言之，今年上半年镇江城建的发债规模已超去年全年。可供比较的是，Wind数据显示，今年上半年整个城投行业的发债规模为1.56万亿，相比去年全年下降了37%。
工商信息显示，镇江城建成立于1994年，注册资本10亿，主营业务为城市基础设施及其配套项目投资、建设、代建、相关的资产运营管理等，为镇江国资委全资子公司。该公司主体评级为AA+，被认为是当地最大的城投公司。
镇江其他几个主要平台表现也不俗。上半年镇江国有投资控股集团有限公司发债规模和去年相当，江苏瀚瑞投资控股有限公司发债规模已是去年全年的81%。
镇江城建债券的期限结构也有改善。2018年，一年期以内（含）的债券规模占比为78%，而今年上半年这一占比降至43.8%。
尤其值得注意的是，镇江城建的发行利率大幅下降。最新的发行的0.74年期的“19镇江城建SCP007”的票面利率为4.6%，相比年初同期限的超短融发行利率下降了210BP。
二级市场上，镇江城建的收益率也出现下行：“19镇江城建SCP002”从年初的6.69%降至6月末的5.47%，下降了122BP。而同期AA+城投收益率仅下降了20BP。（在债券市场，当债券收益率走低时，债券价格反而上升，该券走牛）
具体看，镇江债券利率出现明显下降主要在1月底2月初。当时市场传言，国开行将提供贷款，专项用于化解镇江债务。此后，多家媒体跟进报道。
21世纪经济报道当时报道，镇江试点化解地方隐性债务方案的设想总体上由国开行提供化解地方隐性债务专项贷款，利率在基准左右，由镇江市财政局下属的资产管理公司作为承接主体，再以普通借款方式投放到辖区各平台，主要用于置换纳入隐性债务中的高成本非标，以降低成本。
但相关化解方案至今未得到国开行、财政部、银保监会等相关部门的公开证实。不过，镇江城建及当地城投已然成为最大赢家。
“目前镇江的情况是银行和债券成为主要融资渠道了，信托占比下降了不少，期限结构也有改善。”在镇江有业务的北京地区一位大型信托公司业务人士对21世纪经济报道记者表示，“融资结构还好，但信托融资绝对额较大，毕竟镇江债务体量大。”
数据显示，2018年末镇江**债务限额732亿（一般债限额264亿，专项债限额468亿），余额702.17亿（一般债余额241.02亿，专项债余额461.15亿），余额尚在限额之内，不过**债务率已略微超过警戒线。Wind数据显示，截至2018年末，镇江区域仅发过债的城投公司有息债务总规模就达到3118亿，镇江城建有息债务规模为694亿。 |
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